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原标题:美民主党2020总统竞选人卡斯特罗退选 中新社华盛顿1月2日电 (记者 陈孟统)美国民主党2020总统竞选人朱利安·卡斯特罗2日宣布退选。 现年45岁的卡斯特罗出生在得克萨斯州,其祖辈是墨西哥移民。他于2019年1月宣布竞逐2020大选。但由于支持率低迷和竞选资金不足,卡斯特罗错过了2019年12月第六场民主党总统竞选人电视辩论。 “我们在这场竞选中讨论了许多重要问题,为最弱势的人挺身而出,为那些经常被遗忘的人发声。”卡斯特罗在当天发布的一段网络视频中说,“但距离艾奥瓦州党团会议只有一个月时间,考虑到这个竞选季的情况,我认为,现在不是我们的时机。” 卡斯特罗曾被视为民主党内的一颗政治“新星”,也是该党在2020年唯一的拉丁裔总统竞选人。他在34岁时被选为美国第七大城市圣安东尼奥市市长,后在奥巴马政府担任住房和城市发展部长。 过去一年的竞选中,卡斯特罗在边境移民议题上着墨颇多,曾对特朗普政府的移民政策提出强烈批评。卡斯特罗的支持率一直在1%左右停滞不前,其竞选资金也在2019年10月开始“告急”。 美联社在评价卡斯特罗时说,他努力不被归类为只关注单一议题的竞选人。但卡斯特罗在电视辩论关键时刻的表现却摇摆不定。 在他退选后,民主党竞选人数量缩减过半,还剩下14人。 《纽约时报》称,在拥护进步政策和挑战对手的过程中,卡斯特罗创造了一些令人难忘的时刻,但他没有抓住选民的心,也没能在竞争激烈的辩论中脱颖而出。 卡斯特罗并未宣布自己的下一步计划。美国媒体称,他有可能返回家乡得克萨斯州,运筹竞选该州州长。(完) 新浪新闻公众号 更多猛料!欢迎扫描左方二维码关注新浪新闻官方微信(xinlang-xinwen)炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 原标题:中国“芯”机会 ⊙记者 李兴彩 ○编辑 邱江 “国产化、5G将是中国半导体2020年的投资主线。”多位业内人士在接受记者采访时不约而同地提到这些关键词。 随着华为等公司产业链的转移、ICT国产化推进,半导体产业链的国产化在加速推进,业内人士尤其看好半导体设备材料、关键元器件的国产替代机遇,比如国产刻蚀机、涂胶显影设备、存储、功率放大芯片(PA)、射频等。 “所有跟5G相关的都不会太差。”有被采访者对记者表示,5G机遇确定,市场对2020年5G手机的出货量已经乐观地看高至3亿部,5G所需的射频(比如滤波器)、天线等都是热点,其他如电容、电感、摄像头(CIS)等元器件也值得关注。 叠加全球半导体景气度提升,在上述两条主线驱动下,中国半导体产业自2019年下半年起开始出现“产能荒”。有业内人士对记者表示,晶圆制造厂、封装厂的产能紧张将持续至今年第三季度。 创业者的“芯”希望 这是国产芯片最好的时代,全民热“芯”,创新潮涌。 周晓阳,曾是全球第二大封装公司安靠的中国区总经理,当他加盟初创公司广州芯聚能半导体有限公司时,还是在芯片界引发了不小的震动。 “我的最后一班岗要为中国公司站。”在接受上证报记者采访时,周晓阳说,中国半导体已经成为全球产业的重要组成部分,中国半导体企业到了需要国际化的管理者阶段,他要将在外企锤炼了近30年的经验贡献给中国自己的产业。 同属创“芯”人,燕子最近则比较烦恼。“好不容易在封装厂排到产能,去国内某存储公司下单NOR Flash时,又被告知涨价了。” 三年前,燕子和她先生一起创立新向远微电子,现在正好赶上TWS带来的蓝牙芯片爆发,喜忧参半:“喜的是到处缺货,客户更愿意给自己机会;忧的是,芯片代工、封装等各种缺产能。” “我们已经拿到顺络电子的投资。”开元通信董事长兼总经理贾斌告诉记者。开元通信成立不足两年,已经推出了国产首颗应用在5G n41频段的高性能BAW滤波器产品EP70N41。现在,贾斌接电话时说的最多的往往是“我这会在去见客户的路上”。 资本的“芯”焦点 有概念,有业绩,被关注,国产芯片2020年将继续风景这边独好! “在接下来的鼠年春节,我们大年初四就要开工。”一存储公司董事长如此告诉记者。 “预计兆芯2020年出货量将有几倍的增长。”接近国产CPU公司兆芯的一位人士告诉记者,实现国产替代,像景嘉微、国科微等都会有较好的增长机会;在市场端,碎片化的智能物联市场,更适合“蚂蚁雄兵”式的中国芯片公司,ETC让博通集成变成焦点,TWS则成就了中科蓝汛、恒玄、杰理等多家芯片设计公司。 财务数据显示,景嘉微在2019年“提速”明显,公司前三季度归母净利润同比增长24.71%。景嘉微在近期接受机构调研时表示,立足专用开拓民用市场,目前公司的JM7200芯片兼顾专用与民用市场,已开发了蓝牙芯片、音频芯片等系列民用芯片。 作为全球第三大NOR Flash芯片公司,兆易创去年下半年接待的调研机构数量多达521家(次)。得益于IOT(物联网)和5G对NOR Flash需求拉动、产品结构调整,兆易创新去年第三季度毛利率提升了3个百分点。目前,兆易创新已经跟合肥长鑫签署了3亿债转股的协议,双方合作开发DRAM产品。 记者汇总Choice数据,最近6个月以来,被机构调研的国产芯片概念公司多达39家,其中宏达电子、中颖电子、深南电路分别被调研18次、16次、14次。此外,国产半导体装备、材料公司北方华创、江丰电子、安集科技被调研的次数分别为11次、7次、4次。在接待机构的数量上,圣邦股份以接待机构调研286家(次),位居兆易创新之后。 科创板的设立也为国产芯片类公司破浪疾行奠定了资本基础。安集科技董事长、总经理王淑敏在接受上证报专访时表示,成为科创板首批上市公司非常幸运,公司的资本计划得以提前实施,公司将加速从“美小强”走向“美大强”,成为一家财务透明、技术强劲、发展壮大的中国半导体公司。 中国的“芯”势力 “一如围棋,势起格局定。”在记者采访中,有业内人士如此形容,中国半导体产业大势已起,接下来就是如何发展壮大,这个过程就是机遇。 “中国占全球IC的市场份额会越来越大,技术上的差距则是越来越小。”周晓阳认为,在大部分成熟的技术领域,在市场端,中国公司都将会具有产业优势,只是可能还需要一点时间。 对此,贾斌深有同感,正是5G、物联网市场的出现,给他带来了创业的机会。“智能化、万物互联带来巨大的长尾市场,集成电路开始从单一量大的通用产品,走向小批量、多品种,这样的产业趋势恰好适合‘蚂蚁雄兵’般的中国IC设计公司,面对爆款,它们‘船小好调头’。” 周晓阳比较忧虑的是前沿、先进IC制程领域。“进入5nm、2nm,不仅需要更大规模投入,还需要大规模、具备‘内生’科研能力的人才。”在周晓阳看来,半导体很多领域都需要国家投入,尤其是先进制程领域。 “需要产业界与高校合作,培育更多的人才。”针对人才缺口,新思科技中国董事长兼全球资深副总裁葛群从自己的从业经历出发,给出了一条“速成”之路。 面对机遇和挑战,全球半导体公司都在寻求与中国“芯”产业的更多合作。 “新思将全球研发中心放在中国武汉,来服务全球产业。”在日前举行的新思科技武汉全球研发中心启用仪式上,新思科技总裁兼联席CEO陈志宽告诉记者,25年前,新思科技在中国只有一家客户,现在中国IC设计公司遍地开花,新思科技更加看好中国半导体产业发展。 业内人士认为,2020年,中国会进入硬核创新的慢时代,技术成为进步的最主要驱动力,未来的10年将是5G信息革命和科技智能时代。 告别令投资者激动的2019年,中国“芯”产业迎来了更有看头的2020年。 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)导言:全球货币宽松进入政策观察期,降息节奏放缓,风险偏好边际收敛。市场自9月中旬从高点逐步回落,进入10月以后,经济数据不及预期叠加专项债支撑力度减弱,市场关注的焦点围绕“滞胀”展开,政策和事件的驱动力增强,期间走势波动性加剧。 11月8日,证监会修改再融资新规,放宽了发行定价折扣率、缩短股份锁定期,并且非公开发行股票不再适用“减持新规”,减持时长大幅缩短。市场对此反应悲观,一方面再融资新规可能造成资金分流,另一方面更为快捷的退出容易对二级市场造成压力,再融资新规短期影响市场情绪。 10月金融数据低于预期,其中居民消费疲软,未来社融存量增速仍有回落压力。受猪肉价格影响,CPI快速上行也一定程度上限制了我国货币宽松的节奏。从上市公司企业业绩来看,大蓝筹和中小股票之间的差距也有所扩大,整体上,基本面无法支撑股指有突破性的上涨。 经过前两周的连续调整后,股指估值已经在上周五重新回到底部区域。从市盈率角度看,截至11月25日,沪深300、上证50和中证500的市盈率分别为11.78倍、9.50倍和25.60倍,分别处于历史分位的28.90%、22.60%和16.50%。与8月7日相比,上周五沪深300市盈率下降0.01,上证50市盈率下降0.02,中证500市盈率上升3.87。纵向对比,沪深300和上证500市盈率处于半年来的底部,而中证500市盈率已经有了一定程度修复,因此沪深300和上证50的估值位置优于中证500。从股债息率(10年期国债收益率-上证综指12个月股息率)的角度来看,当前(11月25日)股债息差为0.83%,高于0.5%的极值,但仍然低于1%,中长期维度处于确定性较强、安全边际较高的时机。 展望后市,双方贸易谈判进展依然是市场走势的核心矛盾,下半年的政策重心依然是内外环境下滑与政策缓冲防风险之间的博弈与调整,随着供给侧结构性改革+减税降+财政逆周期性调节深入推进,中长期看,A股将以时间换空间方式,不断消化基本面利空,反复震荡筑底,夯实底部结构,时间站在多方一边。从中长期来看,中国股市具备长期配置价值,主要是欧洲和日本负利率资产扩大,安全资产荒驱动国际资本会流入双方两国资产,而双方利差依旧较大,中国资产会更受青睐。 风险提示:(1)双方贸易谈判再度恶化;(2)经济数据超预期下行。 一、国外指数 图1:美国主要指数再创新高 数据来源:Wind,西部期货 图2:欧洲各国指数均有所反弹 数据来源:Wind,西部期货 09年以后,美联储几轮量化宽松政策,造就了美国股市近10年的大牛市,也成功带领美国经济走向复苏,但随着美联储加息进程进入尾声、基建效果逐步衰退以及全球贸易摩擦加剧,美国经济正在逐步走向衰退,今年6月份FOMC会议声明全文相对于3月份进行了重大措辞修改,鸽派表述显著增多,不确定性、弱通胀是本次会议措辞中担忧的方向,最重磅的是删除了“保持耐心”的措辞(历史来看,去掉“保持耐心”是非常重要的降息信号);此外,欧央行也释放宽松信号,预示全球流动性拐点已经基本显现。 7月31日,美联储议息会议上宣布降息25个基点,下调联邦基金利率至2.00%-2.25%,为2008年底以来首次降息。但鲍威尔在新闻发布会上的陈述要点表明美联储此次并不是非常鸽派,不及预期。9月19日再次召开美联储议息会议,鲍威尔态度摇摆不定,市场分歧较大。 9月12日欧洲央行将存款利率下调10个基点至-0.5%,为2016年3月以来首次下调。欧洲央行宣布自11月1日起,重启QE,规模为每200亿欧元。美联储宣布将其基准利率下调25个基点至1.75%到2%的目标区间,符合市场广泛预期。这是2008年12月以来美联储的第二次降息。此外,9月18日,美联储将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%,将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。截止上周末,全球已有超过30个国家和地区加入降息潮,以对冲经济下行压力和贸易紧张带来的负面影响,其中土耳其降息力度最大(425个基点)。 10月31日,美国联邦储备委员会再度宣布降息25个基点,将联邦储备基金利率降低至1.5%-1.75%区间。至此,此轮“周期中调整”或告一段落,未来货币决策将更多“基于数据”。 贸易摩擦的反复性以及美国股市自身处于历史性高位,投资者情绪容易剧烈波动,预计后期大幅上涨的可能并不大,若美国经济出现历史性衰退拐点,美股大幅下跌将对亚太乃至全球股市产生较大影响,后续仍需密切关注美股经济基本面的变化情况。 欧洲各国股市主要指数也伴随着经济的复苏出现了近9年的慢牛行情,德国DAXX指数涨幅较大,法国CAC40较为平缓,而俄罗斯RTS大幅走低,但相比于我国国内股市,总体情况较为平稳。 全球贸易保护主义抬头,各国之间贸易摩擦升级,欧日经济近两年复苏乏力,短期来看,全球经济难以快速复苏,反而有进一步衰退的风险。 图3:美国失业率降至历史低位 数据来源:Wind,西部期货 图4:美国10-2国债利差进一步走平 数据来源:Wind,西部期货 从数据来看,尽管美国失业率依然维持在低位,但美国消费疲软,通胀迟迟达不到目标,与此同时,制造业生产投资放缓,作为领先指标,房地产、消费、LEI等数据也普遍回落,但作为同步指标的就业数据依然坚挺,因此当下美国经济增速大概率见顶,但短期进入衰退的概率仍低。美联储今年连续3次“预防式”降息,不排除美国经济会暂时止住下跌趋势,将衰退时点再度推后。 图5:美国通胀水平处于合理区间 数据来源:Wind,西部期货 图6:美国零售数据总体处于下降趋势 数据来源:Wind,西部期货 二、国内A股市场 图7:A股市场19年年初以来的五轮涨跌 资料来源:Wind,西部期货 国内A股市场,2019年以来,股市和债市短期出现同步上涨,从年初以来,市场走向的核心驱动一共经历了四个阶段: 第一阶段:核心驱动短期由盈利因子转向估值因子和偏好因子,估值偏低和市场风险偏好回升(无风险收益率下降叠加投资者风险偏好提升)是股市反弹的主要原因,但经过近3个月的上涨,当前上证50和沪深300指数估值已经处于合理区间,中证500尚有小幅修复空间,估值基本已经完成了修复。 第二阶段:核心驱动由估值因子转向偏好因子,投资者对经济数据转好的预期驱动股市出现第二轮上涨,1月天量社会融资数据带动投资者风险偏好的急剧抬升,大家对政策层面的宽松以及经济数据向好的乐观预期助推股市出现快速拉升。 第三阶段:核心驱动由估值因子和偏好因子转向盈利因子,2019年4月最新公布的宏观经济数据传递出一季度经济总体平稳,好于预期,开局良好的信号,上到总量的GDP增速,下到工业增加值、消费、固定资产投资、房地产各分项数据等均超市场预期,同比增速也较上个月出现较大幅度的提升,宏观经济在经历2018年三季度以来连续承压回落之后呈现企稳反弹迹象,下游终端需求并没有想象的悲观。结合月初公布的制造PMI数据重新回到50荣枯线以上及上周五公布的出口、社融信贷等数据均大幅超市场预期,多个维度的指标相互验证宏观经济出现回暖改善。 第四阶段:也就是从4月19日开始,股市核心驱动再次由经济状况转向政策把控,根据4月19日的中央政治局会议相关表述,我们认为,随着经济数据好于预期,后期诸如降准等力度较大的托底政策出台的可能性有所降低,将更加注重推动经济高质量发展上来。此外,一季度热点城市楼市交投升温,会议重新强调要坚持“房住不炒”的定位。市场此前一度出现的放宽楼市调控政策的预期被证伪。综合来看,由于此前市场对于刺激政策的预期过高,甚至对货币信贷数据过度解读为“大水漫灌”重新出现,因此在一季度经济形势好于预期的情况下,市场需要修复过高的刺激政策预期。 第五阶段:双方贸易摩擦不断升级,5月22日,以华为及其70个关联企业被列入“实体清单”为转折点,市场核心驱动转向偏好因子以及贸易战背景下政策是否再次转向宽松之间的博弈与平衡,股市进入震荡期。 6月以来,市场在内外核心变量边界条件未被明显打破的背景下进入震荡区间,随着众多上市公司业绩爆雷,科创板上市分流压力的影响,市场出现调整压力,随后双方贸易摩擦升级,受诸多利空因素影响,一度曾调整至2730点附近。 第六阶段:资本市场政策利好驱动下的阶段性反弹行情。8月上旬,经济下行压力加大且双方贸易谈判陷入僵局,双方摩擦进一步升级,股市明显承压。8月中下旬以来,股市政策利好频出,一是8月7日,证金公司决定整体下调转融资费率80BP(可以理解为股票市场的定向降准);二是8月9日,证监会发布重磅文件,两融细则重大调整(《融资融券交易实施细则》),扩大两融个股规模,取消最低担保比例限制(两融标的扩容)。 9月制造业PMI小幅回升0.3个百分点至49.8%,结合高频数据来看经济处于弱平稳状态。从需求面来看,前期地方债集中发行推动近几个月基建投资小幅回升,在地产投资尚未明显下滑之前支撑整体需求保持平稳。但从趋势上看,这种回升难以持续。由于今年地方债额度已经基本用完,明年提前下发的额度落地尚需时日,最早也会在4季度后半段,因而地方债对基建的支撑将在4季度减弱,季末因素退出后经济数据将在11月份再度走弱,经济依然处在放缓趋势中。 10月中国经济数据延续了供需双弱的格局,经济仍面临不小的下行压力。受累于内外需疲弱,10月工业生产显著回落。投资方面,房地产投资由于土地购置费增速小幅回落。基建投资(不含电力)增速较前值下滑0.3百分点,主要受到高基数及资金约束影响。制造业投资增速较前值提升0.1个百分点。可选消费拖累社消增速下行0.6个百分点。贸易摩擦缓和下,进出口跌幅收窄。符合上月我们对四季度经济数据走势的判断。市场焦点围绕“滞涨”预期展开。偏弱的经济数据叠加中小版再融资“松绑”,同时临近年末,市场存在年前获利兑现的需求,短期难以向上突破,波动可能会进一步加剧。 三、套利策略分析 图8:跨品种套利策略 数据来源:Wind,西部期货 图9:跨品种套利策略回测表现 数据来源:Wind,西部期货 年初以来,随着科创板的推出以及投资者风险偏好的显著改善IC偏强于IF,进入四月份以后,随着乐观情绪的修正以及经济数据开始走弱,投资者风险偏好再次发生转变,IF表现开始强于IC。进入7月份以后,市场风格再次出现切换,原因如下: 随着内外环境的好转,市场悲观预期开始修复,IC基差和月差快速收敛,由于IC弹性大于IH和IF,IC有望获得更多的资金关注。 6月26日国务院常务会议确认了进一步降低小微企业融资实际利率的措施,决定开展深化民营企业和小微企业金融服务综合改革试点。(中小型企业融资成本有望进一步降低,提高盈利预期)。 科创板加速上市,在流动性边际宽松预期下,优质中小创将迎来估值修复的最佳良机。 创业板重组政策松绑有利于提高上市公司质量,随着市场风险偏好的逐渐回升,优质中小创股票将迎来利好,相对6月涨幅较大的IF和IH,IC具有较大的上涨空间。 基于此,自8月初,我们建议投资者采取多IC空IH的跨品种套利策略,绩效如上所示,但进入10月份以后,考虑到后期不确定加大且市场重新陷入调整可能性较高,临近年末,资金博弈力度加大,机构存在获利了结和调仓换股操作,大蓝筹和白马股短期存在较大调整调整压力,建议战术性调整为多IC空IH。 表1:关于市场风格切换的统计分析 数据来源:Wind,西部期货 2013—2015年,在政策面大力支持中小创背景下,中小创业绩增速好于主板业绩增速,中小创板块表现强于主板。 2015年以来,外资逐步流入A股市场,主导着市场风格转换,青睐于以消费升级、科技创新、保险等白马蓝筹股为主的价值投资。中小成长型企业股票由于业绩表现不佳,缺乏市占率,受股权质押较多,较高负债率制约表现疲软。 当前随着政策层面对新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药、新能源等高端制造、产业转型升级及科技创新领域的支持,市场投资主线有望逐渐进入到由价值龙头向成长龙头转换的过程,关注消费升级与产业升级中所蕴藏的投资机会。 图10:期现套利策略 数据来源:Wind,西部期货 图11:期现互转套利 数据来源:Wind,西部期货 投资理念:通过指数化投资、逆向投资,获取相对收益 收益来源:价格波动收益、相对低估价差收益 投资策略:当现货组合相对高估的时候,平现货头寸开期货头寸,剩余部分资金买固收;当期货相对高估的时候,平期货和固收头寸,买现货组合头寸 这种策略的目的是使总报酬率除了原来复制指数的报酬之外,也可以套取期货低估价格的报酬。 图12:跨期套利策略-IF 数据来源:Wind,西部期货 图13:跨期套利策略-IC 数据来源:Wind,西部期货 从上面的图可以看出,IC2003合约相比IC1912约贴水程度较大,推荐投资者进行跨期正套策略。 逻辑:(1)升贴水逻辑,远月贴水的幅度已经超出了正常波动区间且目前是反向市场,本身就是很好的安全边际;(2)IC1912合约在年前到期,我目前的看法是股市在年前没有什么大幅上涨的机会更偏向利空一些(目前唯一的不确定是11月底中央经济工作会议是不是有重磅消息),因为10月份PMI再度走弱以及cpi和ppi不及预期且压制货币宽松政策空间,后两个月开工淡季,年前资金落袋为安心里,但ic03合约就不一样了,三季度中小创业绩出现了明显改善,后续有望进一步改善,目前有消息说明年的专项债预计会达到3.5万亿左右叠加两会热点行情(三新以及高端制造等利好中小创)以及三月份企业大规模开工和A股纳入复时罗素指数等,市场结构有望出现一定修复,这是基本面逻辑。 四、工业企业盈利 图14:工业企业利润正在探底 数据来源:Wind,西部期货 图15:工业企业库存周期即将见底 数据来源:Wind,西部期货 国家统计局于10月27日发布了2019年10月份工业企业财务数据。1—10月份,全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元,同比下降2.9%(按可比口径计算,考虑统计制度规定的口径调整、统计执法增强、剔除重复数据、企业改革剥离、四经普单位清查等因素影响),降幅比1—9月份扩大0.8个百分点。 1—10月份,规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额14715.5亿元,同比下降12.1%;股份制企业实现利润总额36623.3亿元,下降2.4%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额12585.0亿元,下降4.0%;私营企业实现利润总额13915.0亿元,增长5.3%。 1—10月份,采矿业实现利润总额4721.3亿元,同比增长2.4%;制造业实现利润总额41291.4亿元,下降4.9%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4138.4亿元,增长14.4%。 1—10月份,在41个工业大类行业中,30个行业利润总额同比增加,11个行业减少。主要行业利润情况如下:电力、热力生产和供应业利润总额同比增长16.2%,电气机械和器材制造业增长15.0%,专用设备制造业增长12.0%,非金属矿物制品业增长10.9%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长6.0%,有色金属冶炼和压延加工业增长5.4%,农副食品加工业增长5.1%,石油和天然气开采业增长3.4%,通用设备制造业增长2.8%,石油、煤炭及其他燃料加工业下降51.2%,黑色金属冶炼和压延加工业下降44.2%,化学原料和化学制品制造业下降25.3%,汽车制造业下降14.7%,纺织业下降6.4%,煤炭开采和洗选业下降2.1%。 1—10月份,规模以上工业企业实现营业收入85.66万亿元,同比增长4.2%;发生营业成本72.19万亿元,增长4.5%;营业收入利润率为5.85%,同比降低0.44个百分点。 10月份,规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元,同比下降9.9%,降幅比9月份扩大4.6个百分点。 我们认为,经济下行、政策克制的情况下,工业企业利润增速仍处探底阶段,制造业的投资、融资意愿都仍受限,需要在市场准入、市场竞争、减税降费方面更大力度地实质发力,明年盈利增速有望探底回升。 中国库存周期的规律同样能够清晰呈现。2000年之后,中国经历了2000-2002、2002-2006、2006-2009、2009-2013、2013-2016、2016-至今等六轮库存周期。 其中有三轮周期偏强,分别是2002-2006、2006-2009、2009-2013,其周期长度都在40个月以上,上升期(补库存时段)均在27个月左右;有两轮周期偏弱,分别是2000-2002、2013-2016,其周期长度均为29个月,上升期均为12个月左右。换句话说,在强周期,补库存一般占据2/3的时间;而在弱周期,补库存一般占据一半不到的时间。 2002年周期偏强的原因是因为中国地产系产业链(98年停止福利分房)和出口系产业链(加入WTO)处于形成过程中,这两条产业链也是影响过去15年的产业链谱系;2006年的周期偏强是因为全球供需两旺,其根源可能在于中国的低劳动力成本与美国格林斯潘时期的货币政策的滞后影响;2009年的周期偏强是因为中国经济第一次吃药,在基建和房地产领域都毫无心理负担。 自2016年我国进入供给侧结构性改革开始,企业库存从被动补库进入到当前的主动去库阶段,18年受双方贸易摩擦升级影响,制造业拖累工业企业盈利加速见底,再经过今年一整年的摸底,从当前的工业企业产成品库存周期来看,本轮去库已经基本完成。2019年随着政府加大财政逆周期性调节,通过政府举债转移实体企业债务杠杆,实体企业盈利下滑逐步开始摸底,目前工业企业利润增速已经逐步接近2015年中期最低点,考虑到明年减税降费2万亿叠加专项债预计将向上突破三万亿元,盈利即将出现拐点,这将推动库存周期进入主动补库阶段!而库存周期变化导致经济短期波动被认为是基钦周期的主要机制,所以笔者认为我们正处于库存周期见底,盈利拐点即将来临的前夜。 五、绝对估值分析 估值因素是和盈利因素一样重要影响股票价格的基础性因素,且两者对股价的影响不是独立的,有非常强的自相关性,即我们经常听到的“戴维斯效应”。戴维斯效应,就是有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应。也就是说当一个公司利润持续增长使得每股收益提高,同时市场给予的估值也提高,股价得到了相乘倍数的上涨,这就叫戴维斯双击;相反,当一个公司业绩下滑时,每股收益减少或下降,市场给予的估值也下降,股价得到相乘倍数的下跌,这就叫戴维斯双杀。 微观估值来看,根据DDM模型,引起股价涨跌有两个核心变量:一是分子端的企业盈利;二是分母端的预期回报率。而预期回报率等于无风险利率和风险溢价(风险偏好),风险溢价又可以分解为风险因素和预期变化。 近期三季报披露,根据交易所公布预计截至10月底,A股所有公司三季报将披露完毕,共计3567家公司三季报披露完毕。 图16:盈利单季度同比增长率 数据来源:Wind,西部期货 图17:板块盈利同比增长率 数据来源:Wind,西部期货 在已披露三季报的公司中,三季度营业利润:全部主板(含中小板)、全部A股、全部A股(非金融)同比分别比二季度回升1.461%、1.773%、-1.8%;中小板、创业板分别为比二季度改善21%、17.83%。 图18:单季度归属母公司净利润同比 数据来源:Wind,西部期货 图19:各版块单季度归母公司净利润同比 数据来源:Wind,西部期货 三季度净利润:全部主板(含中小板)、全部A股、全部A股(非金融)同比分别比二季度回升1.2265%、1.29%、3.88%;中小板、创业板分别为比二季度改善16.29%、51.4%。 图20:短期无风险利率 数据来源:Wind,西部期货 图21:50ETF波动率指数(风险指标) 数据来源:Wind,西部期货 从DDM估值模型可以看出,10月份经济数据小幅改善叠加双方贸易摩擦阶段性改善,市场节奏暂时由分母端的风险偏好主导,政策层面频频利好以及外资不断加大A股配置推动投资者风险偏好回升,短期来看经济形势仍不容乐观,当前政策利多无疑是股市保持韧性的重要原因,但政策影响的周期不长,随着政策影响在11月份逐步消化,市场关注重点重新回到经济基本面上面来,近期股市出现连续小幅调整,预计调整仍未结束,年前市场量能不足,难有大的趋势线上涨机会,但调整的空间也不会很大,大概率处于窄幅震荡行情。 随着供给侧结构性改革持续推进,改革开放继续深化,从中长期来看,利多因素正在积累,具体表现为以下三点:(1)消费增长对经济增长的贡献比重正在逐步增加,目前已经达到了60%,远超投资的19%,即便是下半年投资和净出口不及预期,靠消费回升经济总体也能稳住(当前的核心焦点在于消费增速能否企稳回升?);(2)大规模减税降费举措将减轻个人、企业税收和社保缴费负担近2万亿,有利于增加居民消费,提升消费增速;同时,通过放水养鱼培育财源,减轻企业税负(减税是企业的纯利润),使其有更多利润进行研发和战略性投资,这有利于增强国际竞争力;(3)新动能正在加速培育,不少高技术制造业、战略性新兴产正在快速成长,虽然目前尚不能成为主导性产业,但潜力巨大,也具有科技含量和创新能力。 六、相对估值分析 图22:横向比较-全球重要指数估值 数据来源:Wind,西部期货 图23:纵向比较-各行业估值分位数 数据来源:Wind,西部期货 从微观估值来看,A股市场依然是价值低洼区,全球资本加大对A股的战略性配置的趋势没有变,当前,A股仍处于外资入场的初期阶段,大量主动资金还在等待更好的时机,从中长期来看,国际资本持续净流入将是大势所趋,我们可以从横向和纵向两个维度对A股估值水平进行分析和判断:(1)从横向估值来看,A股估值水平处于全球主要市场中等偏低位置;(2)从纵向来看,A股市场的整体市盈率水平仍处于历史低位,绝大多数行业低于历史均值,一些行业市净率甚至处于历史最低水平。 图24:三季度上市公司净利润增速占比 数据来源:Wind,西部期货 图25:三季度上市公司ROE占比 数据来源:Wind,西部期货 图26:三季度净利润同比增长率 数据来源:Wind,西部期货 图27:净利润同比增长率 数据来源:Wind,西部期货 A股的便宜也是结构性的,主要体现在传统经济领域,反映了大家对继续加杠杆高地产基建的预期处于历史低位,而这些行业所占整体利润较高,拉低了整体估值。必选消费行业估值处于历史较高位置,反映了经济下行周期,必选消费行业需求韧性较高。信息科技板块用PE计算的估值较高,但PB出在历史低位,高强度的研发导致盈利水平偏低,PE高估了信息科技板块的估值,但从PB来看,估值仍有一定的提升空间。 今年下半年并不具备趋势性上涨行情,但结构性行情依然存在,与此同时,随着市场集中度的提高龙头效应会愈加明显,且市场投资主线有望从消费升级转换为消费升级与产业升级双轮驱动。 表2:主要指数估值及财务指标(截止日期:2019.11.28) 数据来源:中证指数有限公司,西部期货 分板块来看,由表2可知,创业板估值挤压幅度最大,无风险利率对中小盘股估值的挤压从两个方面实现,其一是资金的使用成本,其二是资金获得的难易程度。当无风险利率上升的时候,往往意味着国内的流动性趋紧,资金利率在不断抬升,借贷成本的上升随后将反应在企业的财务报表中,同样面对资金价格的抬升,大型企业往往可以依靠自身的信用和资产的抵押,获得成本相对低廉的资金,而中小企业在这一过程中则只能面对高企的融资成本。相反,在无风险利率下行,也即资金价格下降的通道中,相对大型企业,中小企业的融资环境通常具有更大的改善空间。另外,中小企业普遍使用质押的方式来进行融资,在流动性紧张和股价下跌的阶段,这会加剧市场的担忧情绪。 但随着政策逐步向中小微企业倾斜,以及国家对中小企业的税收减免等政策逐步落实,中小型企业盈利水平有望得到进一步的改善。 表3:主要行业估值及当前所处分位点(截止日期:2019.11.28) 数据来源:聚宽量化平台,西部期货 从行业估值水平来看,金融、消费和信息行业当前估值处于较高水平,在近10年估值分位数中的占比分别为28.19%、18.23%和35.22%;而医药和环保当前估值水平较低,在近10年估值分位数中的占比为6.94%和0.46%。此外,小盘股估值也处于历史极低水平,巨潮小盘指数估值在近10年估值分位数的占比为4.86%。由此可见,当前市场投资者比较看好金融、信息、消费热门板块,而医药(8月份以来估值出现了一定程度的修复)、环保板块受行业寒流影响处于极具吸引力的估值水平。 七、后市综合展望 全球货币宽松进入政策观察期,降息节奏放缓,风险偏好边际收敛。市场自9月中旬从高点逐步回落,进入10月以后,经济数据不及预期叠加专项债支撑力度减弱,市场关注的焦点围绕“滞胀”展开,政策和事件的驱动力增强,期间走势波动性加剧。 11月8日,证监会修改再融资新规,放宽了发行定价折扣率、缩短股份锁定期,并且非公开发行股票不再适用“减持新规”,减持时长大幅缩短。市场对此反应悲观,一方面再融资新规可能造成资金分流,另一方面更为快捷的退出容易对二级市场造成压力,再融资新规短期影响市场情绪。 10月金融数据低于预期,其中居民消费疲软,未来社融存量增速仍有回落压力。受猪肉价格影响,CPI快速上行也一定程度上限制了我国货币宽松的节奏。从上市公司企业业绩来看,大蓝筹和中小股票之间的差距也有所扩大,整体上,基本面无法支撑股指有突破性的上涨。 经过前两周的连续调整后,股指估值已经在上周五重新回到底部区域。从市盈率角度看,截至11月25日,沪深300、上证50和中证500的市盈率分别为11.78倍、9.50倍和25.60倍,分别处于历史分位的28.90%、22.60%和16.50%。与8月7日相比,上周五沪深300市盈率下降0.01,上证50市盈率下降0.02,中证500市盈率上升3.87。纵向对比,沪深300和上证500市盈率处于半年来的底部,而中证500市盈率已经有了一定程度修复,因此沪深300和上证50的估值位置优于中证500。从股债息率(10年期国债收益率-上证综指12个月股息率)的角度来看,当前(11月25日)股债息差为0.83%,高于0.5%的极值,但仍然低于1%,中长期维度处于确定性较强、安全边际较高的时机。 展望后市,双方贸易谈判进展依然是市场走势的核心矛盾,下半年的政策重心依然是内外环境下滑与政策缓冲防风险之间的博弈与调整,随着供给侧结构性改革+减税降+财政逆周期性调节深入推进,中长期看,A股将以时间换空间方式,不断消化基本面利空,反复震荡筑底,夯实底部结构,时间站在多方一边。从中长期来看,中国股市具备长期配置价值,主要是欧洲和日本负利率资产扩大,安全资产荒驱动国际资本会流入双方两国资产,而双方利差依旧较大,中国资产会更受青睐。 八、交易机会 期现套利策略:可尝试IC2006合约(当前IC06合约贴水5.11%贴水幅度较大);跨品种套利策略:战术性调整为多IC空IH(临近年末,资金博弈力度加大,机构存在获利了结和调仓换股操作,大蓝筹和白马股短期存在较大调整调整压力,建议战术性调整为多IC空IH)。 跨期套利策略:建议关注IC1912和IC2003正套。 期权策略:关注基于不确定行情下的买put保护+领口+卖call备兑轮动策略(情景1:当市场行情区间震荡时,切换为领口策略,等待市场出现转机;情景2:当市场震荡向下时,切换为卖call备兑策略,实现增强收益;情景3:当市场震荡向上时,切换为买put进行保护,以小代价规避系统性风险) 股票多头策略:短期以地产基建+医药+债券为主,长期应布局科技+低估消费及医疗板块。 债券策略:建议积极关注可转债打新+折价套利策略(据笔者统计分析:今年年初以来,可转债上市首日平均收益率为7%,适合风险偏好程度较低投资者)。 其他策略:推荐指数化定投+低风险套利策略(指数建议配置5G+医药行业指数) 风险提示:(2)双方后续贸易谈判再度恶化;(3)经济数据出现超预期下行。 西部期货 李国 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)福利彩票开奖结果查询是什么网原标题:美民主党2020总统竞选人卡斯特罗退选 中新社华盛顿1月2日电 (记者 陈孟统)美国民主党2020总统竞选人朱利安·卡斯特罗2日宣布退选。 现年45岁的卡斯特罗出生在得克萨斯州,其祖辈是墨西哥移民。他于2019年1月宣布竞逐2020大选。但由于支持率低迷和竞选资金不足,卡斯特罗错过了2019年12月第六场民主党总统竞选人电视辩论。 “我们在这场竞选中讨论了许多重要问题,为最弱势的人挺身而出,为那些经常被遗忘的人发声。”卡斯特罗在当天发布的一段网络视频中说,“但距离艾奥瓦州党团会议只有一个月时间,考虑到这个竞选季的情况,我认为,现在不是我们的时机。” 卡斯特罗曾被视为民主党内的一颗政治“新星”,也是该党在2020年唯一的拉丁裔总统竞选人。他在34岁时被选为美国第七大城市圣安东尼奥市市长,后在奥巴马政府担任住房和城市发展部长。 过去一年的竞选中,卡斯特罗在边境移民议题上着墨颇多,曾对特朗普政府的移民政策提出强烈批评。卡斯特罗的支持率一直在1%左右停滞不前,其竞选资金也在2019年10月开始“告急”。 美联社在评价卡斯特罗时说,他努力不被归类为只关注单一议题的竞选人。但卡斯特罗在电视辩论关键时刻的表现却摇摆不定。 在他退选后,民主党竞选人数量缩减过半,还剩下14人。 《纽约时报》称,在拥护进步政策和挑战对手的过程中,卡斯特罗创造了一些令人难忘的时刻,但他没有抓住选民的心,也没能在竞争激烈的辩论中脱颖而出。 卡斯特罗并未宣布自己的下一步计划。美国媒体称,他有可能返回家乡得克萨斯州,运筹竞选该州州长。(完) 新浪新闻公众号 更多猛料!欢迎扫描左方二维码关注新浪新闻官方微信(xinlang-xinwen)

福利彩票开奖结果查询是什么网感知中国经济的真实温度,见证逐梦时代的前行脚步。谁能代表2019年度商业最强驱动力?2020年1月9日,2019十大经济年度人物颁奖典礼将于北京751D·PARK盛大召开,敬请期待。【我要参会】 本报记者莫莉 经历了2019年的艰难时期,即便在全球制造业下滑之下,各界对2020年全球经济走势大多持谨慎乐观态度。多数主流预测机构预计,最严重的风暴已经过去,2020年全球经济增长将出现反弹:国际货币基金组织(IMF)预计将反弹至3.4%,世界银行的预测为增长2.7%。各界谨慎乐观的主要原因在于各大央行采取的宽松政策有力地抵消了贸易摩擦带来的影响以及2019年投资下滑的压力。 但这并非意味着2020年的全球经济会一片坦途。未来世界经济发展在很大程度上受以下几个因素的影响:全球贸易局势的变化、美国经济是否陷入衰退以及宽松政策下的债务困境。此外,国际金融市场动荡、地缘政治冲突以及部分国家国内政治冲突还可能会给世界经济带来不稳定风险。 变数一: 全球贸易局势变化 在今年经济走势的关键变数中,全球贸易局势前景将值得率先关注。美国挑起的贸易摩擦已经对世界经济造成了显著负面影响,其未来演变将是影响世界经济的重要因素之一。大型经济体之间的贸易紧张加剧,再加上世界贸易组织(WTO)解决国家间争端的能力丧失,可能意味着国际贸易将回到相对波折的状态。 全球贸易摩擦增多表现在许多方面,例如,新版北美自由贸易协定的出炉、美国对欧洲实施钢铁关税而引起的争端以及部分国家正准备效仿美国对法国数字税作出回应性的关税加征。虽然英国将在今年1月底正式退出欧盟,但英国与欧盟在短期内达成自由贸易协定的希望非常渺茫。如果两者之间不能就英国与欧洲大陆之间的关税税率或双方之间的监管标准等关键问题达成一致,英国可能会在今年年底再度面临“脱欧悬崖”,这将对投资、商业以及消费者信心乃至经济增长带来压力。 另外,全球经贸摩擦还有向科技、金融领域蔓延的迹象。目前,在科技和金融领域已经表现出一些局部摩擦,如果摩擦升级,部分国家经济和世界经济均会受到负面冲击。科技领域的摩擦升级,可能导致各国企业重构价值链和技术发展路径,由此也会带来全球价值链和研发格局的变化。金融领域的摩擦升级,将导致各国降低资金往来和货币交易规模,并影响跨国货物、服务、人员、信息等的交流,由此也会给世界经济稳定和金融稳定带来负面影响。世界银行警告称,全球大范围提高关税对全球贸易的破坏性可能与10年前的国际金融危机一样严重。 变数二: 美国经济会否陷入衰退 有迹象显示,近年来,美国经济已经出现总需求下降的明显趋势。美国GDP增长率和通货膨胀率同时下降,这是总需求增速下降的典型特征。另外,美国制造业已经表现出衰退迹象。美联储的数据显示,美国制造业产出指数、产能利用率和新增订单数均已经开始下降。美国制造业产出指数已从2018年12月2.6%的高点开始回落,至2019年10月为-1.5%,同期产能利用率从77.8%下降到75.2%。 总体来看,美国经济中出现了导致经济进一步下滑甚至出现衰退的因素和信号,主要包括:美国联邦基金利率已经处于非常低的水平,进一步降息对经济的刺激作用有限,量化宽松的作用也会弱化;贸易冲突升级和股市泡沫破裂的风险仍然存在;美国国债收益率倒挂预示经济将陷入衰退。但美国经济中仍然具有支撑经济企稳的因素,主要包括:劳动力市场运行良好,失业率处于历史低位,工资稳步上升,有助于支撑美国居民收入和消费稳定增长;美联储已经连续3次降息,未来仍然有一定降息空间,宽松货币政策有助于防止美国经济进一步下滑;2020年是美国总统选举年,特朗普会采取各种措施支持经济增长,以防止经济下滑而影响其总统选举。 在这种背景之下,2020年美国经济走势变数重重。作为全球最大经济体,美国经济对世界经济也会有重大影响。如果美国经济继续下行,甚至陷入衰退,则世界经济增速仍或将继续下滑;如果美国经济企稳,失业率没有上升,经济没有陷入衰退,则世界经济有可能保持相对稳定。 变数三: 宽松政策下的债务困局 当前全球新一轮经济下行与过去相比,一个重要的差别就是主要发达经济体已经处于利率下限或者利率下限附近,货币政策刺激空间有限。当美国联邦基金利率还远没有达到危机以前的水平时,美联储去年开始降息。连续3次降息后,美国联邦基金目标利率降至1.5%至1.75%区间,离利率下限已经不远。而欧洲央行、日本央行分别从2014年和2016年开始进入负利率环境,在还没有退出负利率和宽松货币政策的情况下,又需要实行新一轮的宽松政策。 在超级宽松政策之下,全球范围内的债务无论是企业债务、家庭债务还是国家债务,无论是发达国家还是发展中国家的债务,都处于创纪录的高水平,这在一定程度上是全球央行为缓解贸易摩擦和其他经济冲击而采取的宽松货币政策的产物。而这带来了新的不确定性风险——那些利率已经很低的央行未来没有太多的降息空间来缓冲任何新的债务冲击。 世界银行表示,全球债务水平在2018年达到了GDP230%的历史最高水平,而且此后一直在增长。世界银行还指出,新兴经济体的债务增长尤其令人担忧,这些经济体持有约50万亿美元的债务,这使它们特别容易受到冲击的影响,无论是普遍的经济放缓,还是更多的贸易摩擦,抑或是金融市场出现的调整。资料显示,发展中国家已经经历了3次债务危机,都带来了巨大的破坏性“恶果”。世界银行警告称,第四波危机可能即将到来,且第四波危机看上去比前几次危机更令人担忧。 而发达国家对此也无法掉以轻心。例如,美国的企业部门负债累累。如果企业违约率上升,可能导致估值过高的股市暴跌,这将对消费者信心产生连锁反应,进而对美国经济增长预期产生巨大影响。国际评级机构惠誉甚至预计,这将使美国2020年经济增长预期减半,降至0.8%。惠誉表示,美国股市的长期估值指标接近历史高点,这加大了调整的可能性。 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)原标题:房企加码一二线城市 2019年50城土地出让收入4.4万亿元 □本报记者张玉洁 中原地产研究中心数据显示,根据各地土地部门披露的公开数据计算,2019年土地市场继续高位运行,全年50个大城市合计土地出让收入达到4.41万亿元,同比涨幅达19.33%,有望刷新历史纪录。其中,16个城市2019年全年土地出让收入有望突破千亿元。 持续高位运行 整体来看,2019年全年土地出让收入规模有望超过1000亿元的有16个城市;2019年全年土地出让收入在500亿元-1000亿元的城市有19个。50个城市中,有34个城市2019年全年土地出让收入同比出现增长。 从单个城市来看,杭州2019年全年土地出让收入排名第一,达到2836亿元,同比增长13.42%。位居其后的是上海,土地出让收入为1992亿元,广州为1864亿元、苏州为1850亿元。16个千亿城市中,南京、福州和昆明2019年土地出让收入同比增速超过50%。 中原地产首席分析师张大伟表示,2019年土地成交规模同比继续上涨原因有:首先,相比2018年土地市场过于严格的限制,2019年各地的土地市场约束条件相对减少,包括部分城市的土地限价、土地保证金、土地配套保障房都有所调整。在这种情况下,叠加部分城市的房地产政策微调,使得开发商拿地积极性提高;其次,房企需要补充土地储备,2019年尤其是上半年房企整体资金面明显缓解,部分企业拿地积极性明显提高,包括部分企业的战略布局增量加大。整体来看,规模处于第二梯队的房企抢拿地最为坚决,其中不乏积极抢地者;第三,2019年三四线城市楼市降温明显,房地产企业把更多资金投入到一二线城市,重回一二线城市成为不少房企的共识,一二线土地市场由此升温。而一二线城市土地价格显著高于三四线,也部分带动了整体土地出让市场规模明显增加。 溢价率或保持平稳 尽管2019年50城全年土地出让收入有望创历史新高,但整体来看溢价率并不高。中原地产研究中心数据显示,2019年仅合肥和南宁土地整体溢价率超过30%,大多数城市土地溢价率在20%左右,这较以往动辄50%的溢价率降低明显。 分析人士指出,纵观2019年土地市场走势,在2018年年底以来房地产企业融资松绑、融资规模大幅增长之时,个别热点城市如苏州等城市曾经在2019年第二季度出现了土地市场的一波热潮,土地溢价率大幅上升,个别地块溢价率甚至接近100%。2019年三季度时金融监管机构果断出手,通过多种手段调控房地产企业融资规模后,土地市场有所退烧,使得2019年全年50城土地市场溢价率维持在较低水平。张大伟认为,由于目前房地产调控基调不变,因此预计2020年土地溢价率仍将保持平稳。 从各大房企2019年拿地情况来看,房企拿地尤其第二梯队房企拿地同比大幅增长。2020年1月1日中指研究院发布的《2019年1-12月全国房地产企业拿地排行榜》(简称“榜单”)显示,万科、碧桂园、保利、中海和融创2019年拿地金额超千亿元。榜单显示,TOP10企业2019年拿地总金额为9702亿元,占TOP50企业拿地总金额的43.3%,同比略增。TOP50企业拿地总额为22391亿元,同比增长34.8%。其中,2018年融创的拿地金额不超400亿元,到了2019年拿地规模激增,排名大幅提升。与碧桂园、万科同为销售额前三名的中国恒大,拿地则相对谨慎,以金额437亿元位列榜单第17名。 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)感知中国经济的真实温度,见证逐梦时代的前行脚步。谁能代表2019年度商业最强驱动力?2020年1月9日,2019十大经济年度人物颁奖典礼将于北京751D·PARK盛大召开,敬请期待。【我要参会】 本报记者孟扬 2020年新年第一天,金融机构就收到了资金“大礼包”。1月1日,中国人民银行宣布,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。 业内专家称,此次降准是全面降准,体现了逆周期调节,有利于增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源,降低金融机构支持实体经济的资金成本。 “降准在提供流动性增量支持、降低银行资金成本等方面发挥的作用最为明显:一是向银行体系释放中长期流动性,降准0.5个百分点释放约8000亿元;二是显著降低银行资金成本,此次降准节省银行资金成本每年约150亿元。”新网银行首席研究员董希淼对《金融时报》记者表示,降准实施后,银行获得更多中长期资金,资金成本更低,有助于增强银行为实体经济服务的意愿和能力,并降低实体经济融资成本。 有利于改善银行流动性 《金融时报》记者了解到,受春节、缴税、地方债发行、公开市场操作大额到期等因素影响,2020年1月份流动性缺口较大,市场早已普遍形成了1月份降准的预期。 “从银行业角度来看,降准有利于熨平银行因春节期间居民提现要求增多、‘开门红’信贷投放带来的资金需求压力上升以及地方专项债集中发行等。通常,每年的1月份都是银行信贷投放大月,当月的月均信贷投放通常约占全年16%。”中国银行研究院高级研究员李佩珈表示。 董希淼也持相同观点。他告诉《金融时报》记者:“一般而言,春节之前银行体系现金投放的规模会超过往常,而且今年1月初将有大量地方政府债券发行。对银行来说,因为‘早投放,早受益’,年初信贷投放往往较多,对资金需求量大。此次全面降准释放8000多亿元中长期流动性,有助于保障金融机构资金供给,维持节前流动性合理充裕,促进金融市场平稳运行,有利于银行在春节前后做好各项金融服务。” 业内专家在采访中还表示,新增的流动性不仅可以保持银行流动性充裕,而且通过降准而非MLF(中期借贷便利)给银行释放的流动性是永久性的,有助于改善银行的流动性预期,信号意义也更强。 实体经济融资成本将有所降低 《金融时报》记者注意到,本次降准前已释放了充分的信号。 2019年12月23日,国务院总理李克强在成都考察时表示,国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。 2019年12月27日召开的中国人民银行货币政策委员会2019年第四季度例会强调,要降低社会融资成本。 降低融资成本也是中央经济工作会议提出的政策目标。在这一要求下,降低贷款利率,首先要降低银行的负债端成本,通过降准为银行提供更多中长期低成本资金,是降低银行资金成本直接有效的一项措施。 “此次降准有利于增加银行稳定资金来源,进而降低金融体系的市场利率中枢资金成本。与上年年初不同,今年采用降准而不是临时准备金动用安排(CRA),这意味银行资金的期限更长,不再受制于CRA机制下的到期需归还的压力,有利于增加银行稳定资金来源,降低金融体系的市场利率中枢水平。”李佩珈告诉《金融时报》记者。 事实上,2018年以来,银行存款增速持续低于贷款增速,这是银行体系长期面临的一个问题,也是降低实体经济融资成本的重要阻碍。此外,近两年来利率下行还面临LPR(贷款市场报价利率)仅针对新增贷款、地方隐性债务化解等诸多梗阻。 日前,人民银行宣布,自2020年3月1日起存量贷款定价基准将挂钩LPR。业内专家认为,叠加本次降准的效果,将有助于破除利率传递不畅的问题,引导实体融资成本下行。 值得关注的是,2020年1月20日,LPR将迎来最新一次报价,也是本次降准后的第一次报价。 东方金诚首席宏观分析师王青预计,伴随此次降准推动银行资金成本下行,1年期LPR报价有望恢复5个基点左右的下行态势。中国民生银行首席研究员温彬也认为,新一期LPR报价会出现小幅下降,预计1年期LPR为4.1%,5年期以上为4.75%。 “逐步推进的切换,也就是所有相关贷款利率水平下降的过程,也是降低融资成本的举措,2020年社会融资成本会有较为明显的下降。”交通银行首席经济学家连平表示。 有利于银行精准“滴灌”民营小微 业内专家预计,此次降准除降低企业融资成本外,还将增强商业银行信贷供给意愿,特别是推动金融机构为实体经济提供中长期信贷支持。 人民银行有关负责人表示,在此次全面降准中,仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元,有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。 “央行此次强调,大银行要下沉服务重心,中小银行要更加聚焦主责主业,大中小银行都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。这也是中央经济工作会议提出的明确要求。特别是中小银行进一步端正发展理念,回归本源、扎根本地、服务本土,加大对本区域内中小微企业和本地居民的服务。”董希淼认为。 接受《金融时报》记者采访的商业银行表示,2020年将继续加大实体经济支持力度,特别是将信贷资源向民营企业、小微企业等领域倾斜。 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

□本报记者昝秀丽 最高人民法院1月2日发布的《最高人民法院关于在执行工作中进一步强化善意文明执行理念的意见》(以下简称《意见》)提出,最高人民法院经与中国证券监督管理委员会沟通协调,由中国证券登记结算有限公司(以下简称中国结算公司)对现有冻结系统进行改造,确立了质押股票新型冻结方式,并在系统改造完成后正式实施。 最高法审判委员会委员、执行局局长孟祥强调,强化善意文明执行理念不是要削弱执行力度。严厉打击规避执行、逃避执行和抗拒执行行为,依然是执行工作的主线。 坚决纠正超标的查封和乱查封现象 孟祥表示,针对实践中有的法院存在的超标的查封和乱查封问题,《意见》明确,法院要采取有效措施坚决纠正实践中出现的超标的查封、乱查封现象,畅通人民群众反映问题渠道,对有关线索实行“一案双查”,对不规范行为依法严肃处理。 《意见》还规定,冻结被执行人银行账户内存款的,应当明确具体冻结数额,不得影响冻结之外资金的流转和账户的使用。冻结上市公司股票,应当以其价值足以清偿生效法律文书确定的债权额为限。股票价值应当以冻结前一交易日收盘价为基准,结合股票市场行情,一般在不超过20%的幅度内合理确定。股票冻结后,其价值发生重大变化的,经当事人申请,人民法院可以追加冻结或者解除部分冻结。 《意见》明确,最高人民法院经与中国证券监督管理委员会沟通协调,由中国结算公司对现有冻结系统进行改造,确立了质押股票新型冻结方式,并在系统改造完成后正式实施。具体内容如下: 第一,债务人持有的上市公司股票存在质押且质权人非本案保全申请人或申请执行人,人民法院对质押股票冻结时,应当依照相关规定的计算方法冻结相应数量的股票,无需将质押债权额计算在内。冻结质押股票时,人民法院应当提前冻结债务人在证券公司的资金账户,并明确具体的冻结数额,不得对资金账户进行整体冻结。 第二,股票冻结后,不影响质权人变价股票实现其债权。质权人解除任何一部分股票质押的,冻结效力在冻结股票数量范围内对解除质押部分的股票自动生效。质权人变价股票实现其债权后变价款有剩余的,冻结效力在本案债权额范围内对剩余变价款自动生效。 第三,在执行程序中,为实现本案债权,人民法院可以在质押债权和本案债权额范围内对相应数量的股票采取强制变价措施,并在优先实现质押债权后清偿本案债务。 第四,两个以上国家机关冻结同一质押股票的,按照在证券公司或中国结算公司办理股票冻结手续的先后确定冻结顺位,依次满足各国家机关的冻结需求。两个以上国家机关在同一交易日分别在证券公司、中国结算公司冻结同一质押股票的,在先在证券公司办理股票冻结手续的为在先冻结。 第五,人民法院与其他国家机关就冻结质押股票产生争议的,由最高人民法院主动与最高人民检察院、公安部等部门依法协调解决。争议协调解决期间,证券公司或中国结算公司控制产生争议的相关股票,不协助任何一方执行。争议协调解决完成,证券公司或中国结算公司按照争议机关协商的最终结论处理。 第六,系统改造完成前已经完成的冻结不适用前述规定。案件保全申请人或申请执行人为质权人的,冻结措施不适用前述规定。 规范纳入失信名单和限制消费措施 纳入失信名单和限制消费这两项措施对打击“老赖”发挥了重要作用。最高法执行局副局长何东宁表示,这两项制度实行时间不长,一些工作机制也在日益完善,特别是在精细化、精准化管理方面还存在一些不足,需要进一步规范。 《意见》强调要严格按照目前司法解释规定的条件和程序采取这两项措施。 根据《意见》,各地法院可以案件实际情况,对于决定采取惩戒措施的被执行人,可以给予其一至三个月的宽限期。在宽限期内主动履行生效法律文书确定义务的,就不再采取惩戒措施;未履行的,再采取。 何东宁解释,不是所有案件都可以给宽限期,各地法院要结合案件具体情况,结合被执行人的履行意愿、失信程度来确定,相当于给其一个改过自新的机会,威慑并督促其主动履行。 此外,《意见》规定了几类解除或暂时解除限制消费措施的情形。比如,公司被限制消费后,其法定代表人、主要负责人的确因为公司经营管理需要发生变更的,原来的法定代表人、主要负责人申请解除对其本人的限制消费措施的,人民法院经审查,认为法定代表人、主要负责人不属于公司实际控制人或者影响债务履行的直接责任人员,即不存在恶意变更、规避执行的情形,应当予以准许。 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)感知中国经济的真实温度,见证逐梦时代的前行脚步。谁能代表2019年度商业最强驱动力?2020年1月9日,2019十大经济年度人物颁奖典礼将于北京751D·PARK盛大召开,敬请期待。【我要参会】 涉“校园贷”在校生可不纳入失信名单 最高人民法院1月2日发布关于在执行工作中进一步强化善意文明执行理念的意见,在依法保障胜诉当事人合法权益同时,最大限度减少对被执行人权益影响。记者带你了解相关权益保护措施—— 坚决纠正超标的查封、乱查封现象 首先,意见明确采取有效措施坚决纠正实践中出现的超标的查封、乱查封现象,对不规范行为依法严肃处理。其次,规定冻结被执行人银行账户内存款的,应当明确具体数额,不得影响冻结之外资金的流转和账户的使用;对体量较大的不动产,如果其价值明显超出债权额,应对相应价值部分进行查封,等等。 严禁超标的冻结上市公司股票 意见规定,冻结上市公司股票的,应当以债权额为限计算出需要冻结的股票数量。在计算时,每股股票的价值以冻结前一交易日收盘价为基准,一般在不超过20%的幅度内确定,严格禁止超标的冻结上市公司股票。另外,对于股票已经被质押,并且本案申请执行人并非质权人的,最高法确立了质押股票新型冻结方式,以防范和解决质押股票超标的冻结问题。 规定几类解除或暂时解除限制消费情形 意见规定各地法院对于决定采取惩戒措施的被执行人,可以给予其1个月至3个月的宽限期,在宽限期内主动履行生效法律文书确定义务的,就不再采取惩戒措施;未履行的,再采取。最高法还规定了几类解除或暂时解除限制消费措施的情形。比如,对被限制消费的个人,因其本人或近亲属罹患重大疾病等一些情形,需紧急赶赴外地的,出于人道主义考虑,人民法院应当暂时解除限制其乘坐飞机、高铁措施。 在校生因“校园贷”成被执行人不纳入失信名单 意见明确了不得采取惩戒措施的几类情形。其中规定,单位是失信被执行人的,人民法院不得将其法定代表人、主要负责人、影响债务履行的直接责任人员、实际控制人等纳入失信名单。全日制在校生因“校园贷”纠纷成为被执行人的,一般不得对其采取纳入失信名单或限制消费措施。 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)感知中国经济的真实温度,见证逐梦时代的前行脚步。谁能代表2019年度商业最强驱动力?2020年1月9日,2019十大经济年度人物颁奖典礼将于北京751D·PARK盛大召开,敬请期待。【我要参会】 原标题:数字故事丨15家中管金融企业 31所高校 中央纪委国家监委网站 徐梦龙 近日,经中央纪委国家监委同意,并与上海市委商得一致,教育部党组决定:金海燕同志任复旦大学纪委书记。不只是复旦大学,2019年以来,武汉大学、中山大学、兰州大学等高校也相继迎来了由中央纪委国家监委同意任命的新任纪委书记。 一年来,中央纪委国家监委根据纪检监察体制改革要求,规范党委书记和校长列入中央管理的高校纪委书记提名考察方式,提名考察党委书记和校长列入中央管理的高校纪委书记7人。看似简单的数字背后,是纪检监察机关统筹推进党的纪律检查体制改革、国家监察体制改革、纪检监察机构改革的具体实践。 “改革后,中央纪委和地方纪委强化了对我们的领导和管理,我们工作的独立性增强,监督更加有力。”作为首位由中央纪委同意任命的高校纪委书记,武汉大学纪委书记万清祥说。 伴随纪检监察体制改革的不断深入,15家中管金融企业内设纪检机构改设为中央纪委国家监委派驻纪检监察组,受中央纪委国家监委直接领导;31所中管高校纪委书记的提名、考察、任命,改由中央纪委国家监委会同主管部门党组进行。 一年来,纪检监察机关加强上级纪委监委对下级纪委监委的领导,坚持查办腐败案件以上级纪委监委领导为主、各级纪委书记副书记提名考察以上级纪委会同组织部门为主,推进双重领导体制具体化、程序化、制度化。发挥纪委监委合署办公优势,健全统一决策、一体运行的工作机制,坚持纪在法前、纪严于法,推动执纪执法贯通、有效衔接司法,提高运用法治思维和法治方式反腐败能力。完善派驻监督体制机制,加强对派驻机构的直接领导和统一管理,实行派驻机构履职考核以上级纪委为主,深化垂直管理单位纪检监察体制改革,推动纪检监察工作向基层延伸。认真落实纪律检查机关监督执纪工作规则和监察机关监督执法工作规定,把依规依纪依法体现在各方面各环节,不断推进纪检监察工作规范化、法治化。 新浪财经公众号 24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)福利彩票开奖结果查询是什么网

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